भारतीय पूंजी बाजार के 8 महत्वपूर्ण विकासों के बारे में विस्तार से जानें।
वित्तीय मध्यस्थता में वृद्धि:
अप्रत्यक्ष वित्तपोषण के तंत्र के नवाचार के कारण भारतीय पूंजी बाजार में वृद्धि हुई है। इस नवाचार ने यूटीआई, एलआईसी और जीआईसी जैसे नव स्थापित वित्तीय मध्यस्थों के माध्यम से अंतिम उपयोगकर्ताओं को अंतिम बचतकर्ताओं से धन के प्रवाह की दक्षता को बढ़ाया है। एलआईसी 'जीवन निधि' बनाने के लिए घरों की बचत में जुट गया है।
यह कंपनियों के शेयर और Debenture खरीदने के लिए 'जीवन निधि' का एक हिस्सा तैनात करता रहा है। 1991 तक UTI Stock exchange में सूचीबद्ध प्रत्येक तीन कंपनियों में से एक में शीर्ष दस शेयरधारकों में से एक था, जिसमें इसकी हिस्सेदारी थी। इसी तरह, यूटीआई 'ब्लू-चिप' कंपनियों की प्रतिभूतियों में निवेश करने के लिए 'इकाइयों' की बिक्री के माध्यम से घरों की बचत जुटा रहा है। संक्षेप में, एलआईसी, यूटीआई और जीआईसी जैसे वित्तीय मध्यस्थों ने भारतीय पूंजी बाजार की विकास प्रक्रिया को सक्रिय कर दिया है। यह बढ़ते मध्यवर्ती अनुपात से स्पष्ट है।
तिभूतियों के हामीदारी में वृद्धि :
पूंजी बाजार के एक सेगमेंट के रूप में न्यू इश्यू मार्केट को सिक्योरिटीज के नए मुद्दों के हामीदारी के लिए संस्थागत व्यवस्था के माध्यम से सक्रिय किया जा सकता है। स्वतंत्रता-पूर्व अवधि के दौरान, हामीदारी के प्रावधान के लिए पर्याप्त संस्थागत व्यवस्था की कमी के कारण कम प्रतिभूतियों की मात्रा काफी कम थी। स्टॉक ब्रोकर और बैंक इस फंक्शन को करते थे।
शेयरों और बांडों के सार्वजनिक मुद्दों की पेशकश के जवाब में वृद्धि:
भारत में परंपरागत रूप से निवेशक जोखिम-निवेशक होने के कारण सार्वजनिक सीमित कंपनियों के शेयरों में निवेश करने से हिचकते थे। इसलिए, 1951 से पहले भारत में निवेश के रूप में औद्योगिक प्रतिभूतियां लोकप्रिय नहीं थीं। हालांकि, 1991 के बाद से कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों में सार्वजनिक प्रतिक्रिया में सुधार हुआ है। लेकिन ग्रामीण क्षेत्रों में इक्विटी-पंथ विकसित किया जाना अभी बाकी है।
यह बताना महत्वपूर्ण है कि शेयरों और बांडों के नए मुद्दों पर सार्वजनिक प्रतिक्रिया गैर-बिक्री योग्य वित्तीय संपत्तियों और वास्तविक परिसंपत्तियों, सरकार की मौद्रिक नीति और वित्तीय पर वापसी की दरों के सापेक्ष औद्योगिक प्रतिभूतियों पर वापसी की दरों जैसे कारकों पर निर्भर करती है। पॉलिसी और हाल के वर्षों में निवेशकों को सभी कानूनी सुरक्षा से ऊपर।
उपर्युक्त सभी कारकों ने कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों के नए मुद्दे पर सार्वजनिक प्रतिक्रिया की वृद्धि में योगदान दिया है। संक्षेप में, सार्वजनिक मुद्दों पर बढ़ती प्रतिक्रिया ने भारतीय पूंजी बाजार को मजबूत किया है। यह इस तथ्य से स्पष्ट है कि शेयरधारकों की संख्या 1985 में 60 लाख से बढ़कर 1994 में 160 लाख हो गई।
मर्चेंट बैंकिंग का विकास:
भारत के पूंजी बाजार में व्यापारी बैंकिंग की भूमिका का पता 1969 में लगाया जा सकता है, जब पीस बैंक ने 'मर्चेंट बैंकिंग' नामक एक विशेष सेल की स्थापना की। तब से सभी वाणिज्यिक बैंकों ने पूंजी बाजार में महत्वपूर्ण भूमिका निभाने के लिए 'मर्चेंट बैंकिंग डिवीजन' की स्थापना की है। वाणिज्यिक बैंकों के मर्चेंट बैंकिंग डिवीजन कंपनियों को आर्थिक व्यवहार्यता, वित्तीय व्यवहार्यता और परियोजना की तकनीकी व्यवहार्यता के बारे में सलाह देते हैं।
वे कंपनी को यह सलाह देने के लिए निवेश के माहौल का पता लगाने के लिए प्रारंभिक 'कुदाल का काम' करते हैं कि क्या सार्वजनिक मुद्दा पूरी तरह से सब्सक्राइब या अंडर-सब्सक्राइब होगा। भारत में मर्चेंट बैंक अंडरराइटर के साथ-साथ प्रतिभूतियों के नए मुद्दों के प्रबंधक के रूप में कार्य करते हैं। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) सभी मर्चेंट बैंकों को नियंत्रित करता है, जहां तक उनके परिचालन संबंधी मुद्दे से संबंधित गतिविधियां संचालित होती हैं। योग करने के लिए, व्यापारी बैंकिंग के उद्भव ने भारतीय पूंजी बाजार के संस्थागत आधार को मजबूत किया है।
क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों का विकास:
वित्तीय क्षेत्रों में देर से, क्रेडिट रेटिंग एजेंसियां उभरी हैं। यह भारतीय पूंजी बाजार के विकास के लिए एक महत्वपूर्ण विकास है। इंवेस्टमेंट इंफॉर्मेशन एंड क्रेडिट रेटिंग एजेंसी ऑफ इंडिया (ICRA) बॉन्ड, Debenture, प्रिफरेंस शेयर, सीडी (कॉरपोरेट Debenture) और सीपी (कमर्शियल पेपर्स) को रेट करती है।
क्रेडिट रेटिंग इंफॉर्मेशन सर्विसेज ऑफ इंडिया लिमिटेड (CRISIL) के रूप में क्रेडिट रेटिंग में अग्रणी है, यह बैंकों, वित्तीय संस्थानों और कॉर्पोरेट फर्मों के ऋण साधनों का मूल्यांकन करता है। प्रतिभूतियों को जारी करने वाली कंपनियों का ऋण मूल्यांकन पूंजी बाजार के न्यू इश्यू मार्केट सेगमेंट की वृद्धि में मदद करता है।
म्यूचुअल फंड की वृद्धि :
म्यूचुअल फंड कंपनियां निवेश ट्रस्ट कंपनियां हैं। म्यूचुअल फंड योजनाओं को व्यक्तियों और संस्थागत निवेशकों से धन जुटाने के लिए डिज़ाइन किया जाता है, जो बदले में ऐसी इकाइयाँ प्राप्त करते हैं जिन्हें एक निश्चित लॉक-इन अवधि के बाद उनके नेट एसेट वैल्यू (NAV) पर भुनाया जा सकता है। म्यूचुअल फंड स्कीम टैक्स बेनेफिट्स देती हैं और बैक फैसिलिटी खरीदती हैं। यूनिट ट्रस्ट ऑफ इंडिया (यूटीआई) को भारत में म्यूचुअल फंड की स्थापना में अग्रणी माना जा सकता है। देर से, वाणिज्यिक बैंकों ने भारत में म्यूचुअल फंड योजनाओं को भी लॉन्च किया है।
केनरा बैंक और एलआईसी की स्कीम जैसे धनश्री, धनरक्षा और धनरधि की म्युचुअल फंड स्कीम म्युचुअल फंड स्कीम हैं। चूंकि म्यूचुअल फंड योजनाएं औद्योगिक प्रतिभूतियों में निवेश करने के लिए अपेक्षाकृत छोटे बचतकर्ताओं की छोटी बचत जुटाने में मदद करती हैं, इसलिए ये योजनाएं पूंजी बाजार के विकास में योगदान करती हैं।
Stock exchange विनियमन अधिनियम:
पूंजी बाजार की वृद्धि संभव नहीं थी, भारत सरकार ने निवेशकों की सुरक्षा और Stock exchanges को विनियमित करने के लिए उपयुक्त कानूनों को कानून नहीं बनाया था। इस अधिनियम के तहत, केवल मान्यता प्राप्त Stock exchanges को कार्य करने की अनुमति है। इस अधिनियम ने भारत सरकार को एक Stock exchange के मामलों में पूछताछ करने और इसे काम करने को विनियमित करने का अधिकार दिया है।
भारत सरकार ने भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) की स्थापना 12 अप्रैल, 1988 को भारत के राजपत्र में एक अतिरिक्त सामान्य अधिसूचना के माध्यम से की थी। अप्रैल 1992 में, सेबी को एक अधिनियम पारित करके वैधानिक मान्यता प्रदान की गई। 1991 से सेबी प्रतिभूति बाजार के सार्वजनिक और व्यवस्थित विकास के हित में पूंजी बाजार में अधिक पारदर्शिता लाने के लिए विभिन्न उपायों और प्रथाओं को विकसित और कार्यान्वित कर रहा है।
उदारीकरण के उपाय:
विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई) को भारतीय पूंजी बाजार तक पहुंचने की अनुमति दी गई है। अनिवासी भारतीयों के लिए निवेश मानदंडों को उदार बनाया गया है, ताकि एनआरआई और विदेशी कॉर्पोरेट निकाय आरबीआई की पूर्व अनुमति के बिना शेयर और Debenture खरीद सकें। इससे भारतीय पूंजी बाजार का अंतर्राष्ट्रीयकरण होने की उम्मीद थी।
संक्षेप में, भारतीय पूंजी बाजार ने 1951 से प्रभावशाली वृद्धि दर्ज की है। हालांकि, यह 1980 के दशक के मध्य से ही नए संस्थानों, नए वित्तीय साधनों और नियमितता के उपायों के कारण पूंजी बाजार में तेजी से वृद्धि हुई है। नई आर्थिक नीति (एनईपी) के तहत उदारीकरण के उपायों ने भारतीय पूंजी बाजार के विकास को और बढ़ावा दिया।
वित्तीय मध्यस्थता में वृद्धि:
अप्रत्यक्ष वित्तपोषण के तंत्र के नवाचार के कारण भारतीय पूंजी बाजार में वृद्धि हुई है। इस नवाचार ने यूटीआई, एलआईसी और जीआईसी जैसे नव स्थापित वित्तीय मध्यस्थों के माध्यम से अंतिम उपयोगकर्ताओं को अंतिम बचतकर्ताओं से धन के प्रवाह की दक्षता को बढ़ाया है। एलआईसी 'जीवन निधि' बनाने के लिए घरों की बचत में जुट गया है।
यह कंपनियों के शेयर और Debenture खरीदने के लिए 'जीवन निधि' का एक हिस्सा तैनात करता रहा है। 1991 तक UTI Stock exchange में सूचीबद्ध प्रत्येक तीन कंपनियों में से एक में शीर्ष दस शेयरधारकों में से एक था, जिसमें इसकी हिस्सेदारी थी। इसी तरह, यूटीआई 'ब्लू-चिप' कंपनियों की प्रतिभूतियों में निवेश करने के लिए 'इकाइयों' की बिक्री के माध्यम से घरों की बचत जुटा रहा है। संक्षेप में, एलआईसी, यूटीआई और जीआईसी जैसे वित्तीय मध्यस्थों ने भारतीय पूंजी बाजार की विकास प्रक्रिया को सक्रिय कर दिया है। यह बढ़ते मध्यवर्ती अनुपात से स्पष्ट है।
तिभूतियों के हामीदारी में वृद्धि :
पूंजी बाजार के एक सेगमेंट के रूप में न्यू इश्यू मार्केट को सिक्योरिटीज के नए मुद्दों के हामीदारी के लिए संस्थागत व्यवस्था के माध्यम से सक्रिय किया जा सकता है। स्वतंत्रता-पूर्व अवधि के दौरान, हामीदारी के प्रावधान के लिए पर्याप्त संस्थागत व्यवस्था की कमी के कारण कम प्रतिभूतियों की मात्रा काफी कम थी। स्टॉक ब्रोकर और बैंक इस फंक्शन को करते थे।
शेयरों और बांडों के सार्वजनिक मुद्दों की पेशकश के जवाब में वृद्धि:
भारत में परंपरागत रूप से निवेशक जोखिम-निवेशक होने के कारण सार्वजनिक सीमित कंपनियों के शेयरों में निवेश करने से हिचकते थे। इसलिए, 1951 से पहले भारत में निवेश के रूप में औद्योगिक प्रतिभूतियां लोकप्रिय नहीं थीं। हालांकि, 1991 के बाद से कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों में सार्वजनिक प्रतिक्रिया में सुधार हुआ है। लेकिन ग्रामीण क्षेत्रों में इक्विटी-पंथ विकसित किया जाना अभी बाकी है।
यह बताना महत्वपूर्ण है कि शेयरों और बांडों के नए मुद्दों पर सार्वजनिक प्रतिक्रिया गैर-बिक्री योग्य वित्तीय संपत्तियों और वास्तविक परिसंपत्तियों, सरकार की मौद्रिक नीति और वित्तीय पर वापसी की दरों के सापेक्ष औद्योगिक प्रतिभूतियों पर वापसी की दरों जैसे कारकों पर निर्भर करती है। पॉलिसी और हाल के वर्षों में निवेशकों को सभी कानूनी सुरक्षा से ऊपर।
उपर्युक्त सभी कारकों ने कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों के नए मुद्दे पर सार्वजनिक प्रतिक्रिया की वृद्धि में योगदान दिया है। संक्षेप में, सार्वजनिक मुद्दों पर बढ़ती प्रतिक्रिया ने भारतीय पूंजी बाजार को मजबूत किया है। यह इस तथ्य से स्पष्ट है कि शेयरधारकों की संख्या 1985 में 60 लाख से बढ़कर 1994 में 160 लाख हो गई।
मर्चेंट बैंकिंग का विकास:
भारत के पूंजी बाजार में व्यापारी बैंकिंग की भूमिका का पता 1969 में लगाया जा सकता है, जब पीस बैंक ने 'मर्चेंट बैंकिंग' नामक एक विशेष सेल की स्थापना की। तब से सभी वाणिज्यिक बैंकों ने पूंजी बाजार में महत्वपूर्ण भूमिका निभाने के लिए 'मर्चेंट बैंकिंग डिवीजन' की स्थापना की है। वाणिज्यिक बैंकों के मर्चेंट बैंकिंग डिवीजन कंपनियों को आर्थिक व्यवहार्यता, वित्तीय व्यवहार्यता और परियोजना की तकनीकी व्यवहार्यता के बारे में सलाह देते हैं।
वे कंपनी को यह सलाह देने के लिए निवेश के माहौल का पता लगाने के लिए प्रारंभिक 'कुदाल का काम' करते हैं कि क्या सार्वजनिक मुद्दा पूरी तरह से सब्सक्राइब या अंडर-सब्सक्राइब होगा। भारत में मर्चेंट बैंक अंडरराइटर के साथ-साथ प्रतिभूतियों के नए मुद्दों के प्रबंधक के रूप में कार्य करते हैं। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) सभी मर्चेंट बैंकों को नियंत्रित करता है, जहां तक उनके परिचालन संबंधी मुद्दे से संबंधित गतिविधियां संचालित होती हैं। योग करने के लिए, व्यापारी बैंकिंग के उद्भव ने भारतीय पूंजी बाजार के संस्थागत आधार को मजबूत किया है।
क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों का विकास:
वित्तीय क्षेत्रों में देर से, क्रेडिट रेटिंग एजेंसियां उभरी हैं। यह भारतीय पूंजी बाजार के विकास के लिए एक महत्वपूर्ण विकास है। इंवेस्टमेंट इंफॉर्मेशन एंड क्रेडिट रेटिंग एजेंसी ऑफ इंडिया (ICRA) बॉन्ड, Debenture, प्रिफरेंस शेयर, सीडी (कॉरपोरेट Debenture) और सीपी (कमर्शियल पेपर्स) को रेट करती है।
क्रेडिट रेटिंग इंफॉर्मेशन सर्विसेज ऑफ इंडिया लिमिटेड (CRISIL) के रूप में क्रेडिट रेटिंग में अग्रणी है, यह बैंकों, वित्तीय संस्थानों और कॉर्पोरेट फर्मों के ऋण साधनों का मूल्यांकन करता है। प्रतिभूतियों को जारी करने वाली कंपनियों का ऋण मूल्यांकन पूंजी बाजार के न्यू इश्यू मार्केट सेगमेंट की वृद्धि में मदद करता है।
म्यूचुअल फंड की वृद्धि :
म्यूचुअल फंड कंपनियां निवेश ट्रस्ट कंपनियां हैं। म्यूचुअल फंड योजनाओं को व्यक्तियों और संस्थागत निवेशकों से धन जुटाने के लिए डिज़ाइन किया जाता है, जो बदले में ऐसी इकाइयाँ प्राप्त करते हैं जिन्हें एक निश्चित लॉक-इन अवधि के बाद उनके नेट एसेट वैल्यू (NAV) पर भुनाया जा सकता है। म्यूचुअल फंड स्कीम टैक्स बेनेफिट्स देती हैं और बैक फैसिलिटी खरीदती हैं। यूनिट ट्रस्ट ऑफ इंडिया (यूटीआई) को भारत में म्यूचुअल फंड की स्थापना में अग्रणी माना जा सकता है। देर से, वाणिज्यिक बैंकों ने भारत में म्यूचुअल फंड योजनाओं को भी लॉन्च किया है।
केनरा बैंक और एलआईसी की स्कीम जैसे धनश्री, धनरक्षा और धनरधि की म्युचुअल फंड स्कीम म्युचुअल फंड स्कीम हैं। चूंकि म्यूचुअल फंड योजनाएं औद्योगिक प्रतिभूतियों में निवेश करने के लिए अपेक्षाकृत छोटे बचतकर्ताओं की छोटी बचत जुटाने में मदद करती हैं, इसलिए ये योजनाएं पूंजी बाजार के विकास में योगदान करती हैं।
Stock exchange विनियमन अधिनियम:
पूंजी बाजार की वृद्धि संभव नहीं थी, भारत सरकार ने निवेशकों की सुरक्षा और Stock exchanges को विनियमित करने के लिए उपयुक्त कानूनों को कानून नहीं बनाया था। इस अधिनियम के तहत, केवल मान्यता प्राप्त Stock exchanges को कार्य करने की अनुमति है। इस अधिनियम ने भारत सरकार को एक Stock exchange के मामलों में पूछताछ करने और इसे काम करने को विनियमित करने का अधिकार दिया है।
भारत सरकार ने भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) की स्थापना 12 अप्रैल, 1988 को भारत के राजपत्र में एक अतिरिक्त सामान्य अधिसूचना के माध्यम से की थी। अप्रैल 1992 में, सेबी को एक अधिनियम पारित करके वैधानिक मान्यता प्रदान की गई। 1991 से सेबी प्रतिभूति बाजार के सार्वजनिक और व्यवस्थित विकास के हित में पूंजी बाजार में अधिक पारदर्शिता लाने के लिए विभिन्न उपायों और प्रथाओं को विकसित और कार्यान्वित कर रहा है।
उदारीकरण के उपाय:
विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई) को भारतीय पूंजी बाजार तक पहुंचने की अनुमति दी गई है। अनिवासी भारतीयों के लिए निवेश मानदंडों को उदार बनाया गया है, ताकि एनआरआई और विदेशी कॉर्पोरेट निकाय आरबीआई की पूर्व अनुमति के बिना शेयर और Debenture खरीद सकें। इससे भारतीय पूंजी बाजार का अंतर्राष्ट्रीयकरण होने की उम्मीद थी।
संक्षेप में, भारतीय पूंजी बाजार ने 1951 से प्रभावशाली वृद्धि दर्ज की है। हालांकि, यह 1980 के दशक के मध्य से ही नए संस्थानों, नए वित्तीय साधनों और नियमितता के उपायों के कारण पूंजी बाजार में तेजी से वृद्धि हुई है। नई आर्थिक नीति (एनईपी) के तहत उदारीकरण के उपायों ने भारतीय पूंजी बाजार के विकास को और बढ़ावा दिया।