शेयरधारकों के धन / मूल्य अधिकतमकरण को लाभ प्रबंधन के बजाय वित्तीय प्रबंधन का एक बेहतर उद्देश्य क्यों माना जाता है? वित्तीय प्रबंधन के प्रमुख उद्देश्य या लक्ष्य (Financial Management objectives or goals) - वित्तीय प्रबंधन के दो उद्देश्य हैं;
इस संबंध में विचार के दो स्कूल हैं, अर्थात् पारंपरिक और आधुनिक। जबकि पारंपरिक दृष्टिकोण एक प्रमुख उद्देश्य के रूप में लाभ अधिकतमकरण का पक्षधर है, आधुनिक विचारक वित्तीय प्रबंधन के प्रमुख उद्देश्य के रूप में शेयरधारकों की धन प्राप्ति का पक्ष लेते हैं। पारंपरिक विचारकों का मानना है कि किसी उद्यम की परिचालन क्षमता को मापने के लिए लाभ उचित है। उनका विचार है कि एक फर्म को केवल उन गतिविधियों को करना चाहिए जो लाभ को बढ़ाती हैं।
आधुनिक विचारक निम्नलिखित आधार पर लाभ अधिकतमकरण उद्देश्य की आलोचना करते हैं:
आज, अधिकांश बड़े व्यवसाय उपक्रम गवाह हैं कि स्वामित्व और प्रबंधन और व्यवसाय के बीच एक विचलन मुख्य रूप से ऋण और उधार के धन पर निर्भर है और केवल एक छोटा सा अंश है जो कि मालिकों के धन से वित्तपोषित है। इसलिए, लाभ अधिकतमकरण केवल एक संकीर्ण उद्देश्य के रूप में कार्य करेगा।
उपरोक्त के कारण, आधुनिक विचारक धन प्रबंधन को वित्तीय प्रबंधन का एक प्रमुख उद्देश्य मानते हैं। इसे अधिकतम मूल्य के रूप में मूल्य अधिकतमकरण या शुद्ध वर्तमान के रूप में भी जाना जाता है। यह शेयरधारकों की संपत्ति अधिकतमकरण बाजार में शेयरों की कीमत में वृद्धि से स्पष्ट है।
वे मानते हैं कि निम्नलिखित कारणों से लाभ अधिकतमकरण पर धन अधिकतमकरण को सुपरियन माना जाता है:
वृहद स्तर पर, एक फर्म का समाज के प्रति दायित्व होता है, जो कम से कम लागत पर वस्तुओं और सेवाओं के उत्पादन को पूरा करता है, जिससे समाज का धन अधिकतम होता है।
- मुनाफा उच्चतम सिमा तक ले जाना (Profit maximization)
- शेयरधारक धन अधिकतम (Shareholders wealth maximization)
इस संबंध में विचार के दो स्कूल हैं, अर्थात् पारंपरिक और आधुनिक। जबकि पारंपरिक दृष्टिकोण एक प्रमुख उद्देश्य के रूप में लाभ अधिकतमकरण का पक्षधर है, आधुनिक विचारक वित्तीय प्रबंधन के प्रमुख उद्देश्य के रूप में शेयरधारकों की धन प्राप्ति का पक्ष लेते हैं। पारंपरिक विचारकों का मानना है कि किसी उद्यम की परिचालन क्षमता को मापने के लिए लाभ उचित है। उनका विचार है कि एक फर्म को केवल उन गतिविधियों को करना चाहिए जो लाभ को बढ़ाती हैं।
वित्तीय प्रबंधन के प्रमुख उद्देश्य (Financial Management objectives)
आधुनिक विचारक निम्नलिखित आधार पर लाभ अधिकतमकरण उद्देश्य की आलोचना करते हैं:
- लाभ एक अस्पष्ट अवधारणा है, लाभ दीर्घकालिक या अल्पकालिक हो सकता है, कर से पहले लाभ या कर के बाद, लाभ परिचालन लाभ या सकल लाभ हो सकता है, आदि। अर्थशास्त्री की लाभ की अवधारणा अलग है तो लेखाकार लाभ की अवधारणा।
- लाभ मोटो से ग्राहकों, श्रमिकों, कर्मचारियों का शोषण हो सकता है और नैतिक व्यापार प्रथाओं की अनदेखी हो सकती है।
- प्रॉफ़िट मोटो सामाजिक विचारों या कॉर्पोरेट सामाजिक ज़िम्मेदारी या सामान्य जन कल्याण की उपेक्षा करता है।
- लाभ हमेशा जोखिम के साथ हाथ से जाना। व्यवसाय के मालिक अधिक जोखिम स्वीकार करके अधिक से अधिक लाभ अर्जित करना पसंद नहीं करेंगे।
- लाभ अधिकतमकरण को इस उद्देश्य के रूप में लिया गया था जब व्यवसाय स्व-वित्तपोषित और स्व-नियंत्रित था।
आज, अधिकांश बड़े व्यवसाय उपक्रम गवाह हैं कि स्वामित्व और प्रबंधन और व्यवसाय के बीच एक विचलन मुख्य रूप से ऋण और उधार के धन पर निर्भर है और केवल एक छोटा सा अंश है जो कि मालिकों के धन से वित्तपोषित है। इसलिए, लाभ अधिकतमकरण केवल एक संकीर्ण उद्देश्य के रूप में कार्य करेगा।
उपरोक्त के कारण, आधुनिक विचारक धन प्रबंधन को वित्तीय प्रबंधन का एक प्रमुख उद्देश्य मानते हैं। इसे अधिकतम मूल्य के रूप में मूल्य अधिकतमकरण या शुद्ध वर्तमान के रूप में भी जाना जाता है। यह शेयरधारकों की संपत्ति अधिकतमकरण बाजार में शेयरों की कीमत में वृद्धि से स्पष्ट है।
वे मानते हैं कि निम्नलिखित कारणों से लाभ अधिकतमकरण पर धन अधिकतमकरण को सुपरियन माना जाता है:
- यह लाभ की अस्पष्ट अवधि के बजाय भविष्य की अपेक्षित नकदी प्रवाह की अवधारणा का उपयोग करता है।
- पैसे के उच्चारण समय मूल्य में आता है।
- यह परियोजना से जुड़े जोखिम कारकों का भी ध्यान रखता है क्योंकि वर्तमान मूल्य की गणना के लिए उपयोग की जाने वाली छूट दर आमतौर पर जोखिम-समायोजित छूट दर होती है।
- यह मालिकों के कल्याण के लिए अधिकतम है। किसी कंपनी के इक्विटी शेयरों का स्टॉक मार्केट में कारोबार होता है और शेयर के शेयर मार्केट कोटेशन में कंपनी के प्रदर्शन का सूचकांक होता है। इक्विटी शेयरधारकों की सम्पत्ति अधिकतम तभी होती है जब कंपनी के इक्विटी शेयर का बाजार मूल्य अधिकतम होता है। इस संदर्भ में, वेल्थ मैक्सिमाइज़ेशन शब्द को अधिकतम मूल्य के रूप में पुनर्परिभाषित किया जाता है।
वृहद स्तर पर, एक फर्म का समाज के प्रति दायित्व होता है, जो कम से कम लागत पर वस्तुओं और सेवाओं के उत्पादन को पूरा करता है, जिससे समाज का धन अधिकतम होता है।